大摩——全球IT硬件：AI+芯片通胀双顺风，当下仍可布局

摩根士丹利发布全球IT硬件行业研究报告，将行业观点上调至“中性”。报告指出，企业基础设施支出受到AI需求和内存“芯片通胀（Chipflation）”的双重顺风驱动，表现出比预期更强的韧性和持续性。企业客户因担心供应短缺而产生“错失采购恐惧（FOMP）”，加速而非推迟了服务器、存储和PC的采购。研究认为当前周期主要由更新换代、需求提前释放和AI扩展驱动，属性上仍偏向周期性而非结构性超级周期。

在策略上，摩根士丹利看好存储赛道优于服务器，服务器优于PC。重点调整评级包括：上调HPE（慧与科技）和Everpure（Pure Storage）至超配（OW），上调NetApp至标配（EW），下调Teradata（TDC）至标配。同时，Lenovo（联想集团）维持超配评级，作为亚洲硬件OEM中的首选。报告强调，尽管行业面临周期性见顶风险，但存储领域尚处于周期早期，且估值更具吸引力，投资者应在选股上保持纪律，聚焦具备持续基础设施支出敞口、估值支撑及盈利上调空间的优质标的。