📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告为摩根士丹利对寒武纪（688256.SS）的风险收益更新，维持“增持”评级及1,408元的目标价。报告由于2026年第二季度营收增长疲软，将2026年EPS预测下调3%，但基于定价能力和经营杠杆对毛利率的支撑，小幅上调2027年和2028年的EPS预测。核心投资逻辑包括公司与主要云服务商（CSP）的深度合作、MLU590的广泛部署、供应链向中芯国际的转移，以及预计2026年第四季度推出的下一代产品MLU690将带来性能提升。报告分别设定了牛市（目标价2,660元）、基准（1,408元）和熊市（709元）三种情景。主要风险点在于产能与良率限制、客户集中度风险以及技术迭代速度低于预期。