化工专题：景气投资“十问十答”

本报告通过“十问十答”的形式，系统性梳理了化工行业景气投资的研究框架。核心观点包括：化工行业兼具周期与成长属性，判断景气应重点观察产品价差而非单纯价格；在需求增速中枢放缓的背景下，研究逻辑需从“自上而下”向“自下而上”转变，供给端（产能、开工率、存量产能退出）成为决定景气弹性的核心变量。报告指出，化工品具全球贸易属性，需求立足全球、供给关注国内新增产能是主要逻辑。针对标的选择，建议关注产品权益产能与市值的弹性，并综合考察盈利水平及成本优势。此外，针对市值已反映部分涨价预期的公司，建议通过持续跟踪供需平衡表和分析产品价格空间来评估配置价值。