【兴证宏观经济脉搏】海外周报：美伊局势升级，金银油齐涨

摘要： 本报告为兴业证券海外宏观周报，重点分析美伊地缘局势升级对全球大宗商品（金、银、油）的推动作用，并对美、欧、日三大经济体的宏观数据、央行政策动向及资产表现进行全面跟踪。

核心观点：

1. 地缘风险主导资产价格：美以袭击伊朗导致战争预期升温，驱动金银油全线上涨。
2. A 股研判：维持“牛市多急跌”观点，认为中国完备的工业体系是中期支撑，短期虽受地缘冲击但基础不变。
3. 美股承压：受 AI 科技股高估值压力、通胀数据偏热及信贷风险（如 MFS 破产）影响，三大指数全线收跌。

论据支撑：

1. 美国方面：1 月核心 PPI 同比环比均超预期，美联储内部对降息路径分歧明显（沃勒支持宽松，古尔斯比警告盲目降息）。
2. 欧洲方面：欧元区 1 月调和 CPI 降至 1.7%，通胀温和回落，但经济景气度（2 月指数 98.3）依然偏弱。
3. 日本方面：高市早苗选举大胜，为财政扩张提供政治基础，带动日经 225 指数大幅上涨。
4. 数据跟踪：全球 PMI 呈现分化，美国 1 月核心 PPI 环比上涨 0.8%，显示生产端通胀压力回升。

局限性/风险：
重点关注中东地缘局势进一步升级导致的大宗商品价格失控，以及全球通胀反弹幅度超出市场预期的风险。