📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文对国防军工行业 2025 年的表现进行了复盘，并对 2026 年的投资逻辑进行了展望，认为行业将从单一的内需驱动转向“内需、军贸及军民融合”三轮驱动。
行业主线：
- 驱动逻辑重塑：2026 年是关键一年，核心在于能否实现驱动力多元化，若能突破则维持成长股属性。
- 指数预期：预计中证国防指数上涨空间在 20% 以上，全年高胜率时间窗口预计在 5-8 月。
关键变化与分歧：
- 政策节奏：重点关注“十五五”规划的制定节奏，预计 2-3 月确定初稿，5-6 月审议，三季度定稿。
- 技术突破：商业航天可回收技术预计在 2026 年中至三季度实现突破，随后进入小批量发射验证阶段。
受益方向与风险：
- 受益方向：上游电子元器件（关注一季度订单脉冲）、航空发动机（尤其是商发赛道）、沈阳方向高端机型军贸订单。
- 风险：内需订单落地不及预期、“十五五”规划推进延迟、商业航天技术突破进度低于预期。