东方甄选深度研究报告：品牌零售筑基，远期空间可期

本报告对东方甄选（01797.HK）进行首次覆盖。公司依托新东方品牌信用及全国线下网点资源，正由直播电商渠道商向全渠道品牌零售商转型。经营层面，剥离与辉同行后公司盈利修复趋势明显，FY2026H1经调整净利润达2.6亿元。通过布局App、付费会员及线下体验店，公司沉淀了高粘性用户资产，自营产品占比已提升至52.8%，核心品类从生鲜食品扩展至全品类家庭消费。预计FY2026-FY2028营业收入分别为56.55/69.91/82.99亿元，归母净利润为5.35/6.62/7.81亿元。给予“买入”评级，看好公司品牌零售模式带来的长期空间。