再议科技 M 顶：科技第二波行情启动条件分析

本次会议探讨了高景气行业在 A 股历史上呈现的“M 型顶”走势规律，并将其应用于分析当前的 AI 硬件行情。会议认为，高景气行业的第一个顶点由预期驱动，第二个顶点由业绩基本面落地驱动，且次高点通常能达到绝对高点的 8-9 成。目前 AI 算力硬件领域（电子、通信板块）可能已处于 M 顶区域且左侧高点已现，当前处于底部磨底阶段。第二波行情启动需满足两个条件：一是估值与交易热度回归合理水平，二是产业层面出现新催化剂（如 AI 收入端高增持续或新叙事爆发）。宏观方面，认为 A 股牛市仍在延续，建议均衡布局，关注科技内部低位扩散（如应用端、港股科技）、红利资产以及医药、券商、白酒、地产等价值板块的再平衡修复机会。