澳华内镜产品迭代与市场拓展交流纪要

本次交流重点讨论了澳华内镜的产品迭代、三级医院渗透情况及未来增长曲线。公司新一代旗舰机型 AQ-400 3D 超高清软镜于 2025Q4 实现商业化，带动单季营收增长 41.06%，加速了高端医院的渗透；商业模式正由单一设备销售转向“设备+高毛利维保+镜体复购”的持续现金流模式。海外业务增长迅速，2025 年收入 3.13 亿元，占比达 40.76%。核心增长点在于 ERCP 手术机器人，目前处于注册临床阶段，预计 2027 年获批，有望解决国内手术缺口并开辟第二增长曲线。行业层面，受益于消化道早筛政策红利及国产供应链成熟带来的进口替代机会，公司通过医工结合构建技术护城河。