天奈科技 2025 年度业绩回顾与单壁管战略交流纪要

摘要： 本次会议主要回顾天奈科技 2025 年的经营业绩，并重点探讨公司从多壁碳纳米管（MWCNT）向单壁碳纳米管（SWCNT）战略转型的进展、产能规划及 2026 年的增长预期。

核心观点/结论：

1. 战略转型关键期：2025 年是公司“锚定单壁战略”的元年。公司通过主动收缩低端一代多壁产品的出货，为单壁产品的产能改造和市场导入腾出空间，虽短期对营收产生影响，但旨在提升整体盈利能力。
2. 单壁管放量预期强：单壁管在磷酸铁锂（LFP）快充电池、硅碳负极及钠电池中具有核心价值。预计 2026 年单壁类产品出货量将大幅增长，目标为粉体 80-100 吨或浆料 3 万吨。

经营与财务要点：

1. 2025 财务表现：年度实现营收 12.99 亿元（同比-10.29%），归母净利润 2.36 亿元（同比-5.75%）。四季度受费用叠加及产品结构调整影响，净利润环比下降。
2. 产品结构调整：一代多壁产品出货占比从 2024 年的 43% 降至 2025 年的 30%，计划 2026 年进一步降至 25% 左右。
3. 产能建设：150 吨单壁碳纳米管项目进展顺利，预计 2026 年年化产能达到 80-100 吨。四川铁锂项目预计二季度投产，产能约 2 万吨。

催化剂与风险：

1. 催化剂：LFP 快充电池配方成为行业共识；海外（如韩国）动力电池客户突破；下游车企推动 5C 以上快充全系普及。
2. 风险：客户验证周期较长（通常 1.5-2 年）导致放量节奏滞后；新增产能带来的折旧压力；行业竞争加剧导致价格波动。