盛科通信：超级节点驱动下的国产交换机芯片机遇交流纪要

摘要： 本次会议主要讨论盛科通信在“超级节点”背景下的成长性。分析师认为，随着国产算力需求爆炸式增长及超级节点方案的推进，服务器交换机芯片将迎来爆发性增长，盛科通信作为国内唯一的独立第三方以太网交换机芯片公司，具备极强的稀缺性和竞争优势。

核心观点/结论：

1. 超级节点驱动增量：超节点规模的突破（如8000卡集群）导致带宽需求飙升，直接驱动高吞吐量服务器芯片的需求，2026年将是产业催化大年。
2. 国产替代逻辑增强：由于海外厂商（如博通）收紧对华供应及涨价，国内 CSP 厂商的国产化备份和降本诉求增强，盛科通信有望在互联网大厂取得突破。
3. 竞争优势突出：盛科通信的独立第三方地位使其能满足大厂的“解耦”需求，且以太网方案在 Scale-out 和 Scale-up（GPU 互联）场景中具有更广阔的市场空间和更好的迭代适配能力。

经营与财务要点：

1. 业务进展：高端芯片进展顺利，预计今年下半年有望取得较大突破。
2. 估值目标：基于 Scale-up 和 Scale-out 两大空间的叠加，分析师认为公司目标市值可看至 1500 亿以上。

催化剂与风险：

1. 催化剂：下半年在头部互联网厂商的落地进展；国产大模型需求带动国产算力链实际增长。
2. 风险：高端芯片的实际性能表现是否符合预期；国产化替代进程低于预期。