众鑫股份调研纪要：海内外产能共振，纸浆模塑龙头迎业绩估值双修复

本次调研重点讨论了众鑫股份的全球产能布局及盈利预测。受欧盟PPWR法规利好，纸浆模塑在无氟防油和机械可回收方面具有显著成本与合规优势。公司泰国基地2026年年化产能达10万吨，预计2027年扩至14万吨，2027年海外业务利润预期超6亿元。国内业务向广西迁移，预计2026年Q3-Q4吨净利可修复至1800-1900元，2027年国内业务贡献利润约2亿元。综合海内外，公司2026-2028年利润CAGR预计超30%，2027年综合利润体量有望达7.5亿元以上。目前市值对应2027年PE不足10倍，处于估值底部。行业方面，供给端加速出清，中小产线退出，公司凭借成本优势和海外布局，2026年下半年利润同比增幅预计达50%-100%。