全球油气行业：美以对伊军事行动的初步影响分析

摘要： 本报告分析了美以对伊军事行动对全球油气行业的初步影响，预计地缘政治紧张将推高原油和天然气价格。

行业主线：

1. 原油价格上涨：预计原油价格全曲线走高，主要风险点在于霍尔木兹海峡（全球约 20% 的供应流经此地）的供应瓶颈以及伊朗石油基础设施可能受损。
2. 天然气价格上涨：全球天然气价格（JKM, TTF, HH）预计走高，原因包括卡塔尔 LNG 供应的潜在损失，以及中东 LNG 价格与布伦特原油价格的联动。

关键变化与分歧：

1. 供应对冲机制：原油价格上涨可能促使 OPEC+ 加快供应响应速度，或在更长时间维度内增加非 OPEC 供应。
2. 美国出口能力：尽管美国 LNG 产能（如 Golden Pass 设施）在增加，但整体出口能力仍存在上限。

受益方向与风险：

1. 受益方向：美国中小型且高杠杆的 E&P 公司、低成本且长储备寿命的加拿大巨头（如 CNQ, CVE）、以及对原油杠杆较高且中东敞口较低的欧洲油企。
2. 核心风险：OPEC+ 供应增加的实际节奏、地缘冲突进一步升级的程度，以及中东基础设施的实际损坏规模。