📰 研报摘要
查看全文 ➔本文通过复盘过去二十年高景气行业的行情，总结了“M型顶”的双顶走势特征，指出次高点通常为首高点的80%-90%，且两个高点间隔约4-5个月。文章提出了前瞻性顶部信号（利好反应钝化）及回调规律（均值回调超40%），并明确第二波行情启动需满足估值与交易热度回归合理水平且出现新催化剂。针对AI算力硬件，研判其首高点可能出现在2026年6月，目前处于底部摸索阶段，虽北美云厂商资本开支上调，但现金流恶化导致担忧仍存，需等待收入端增长或Agent类新叙事催化。配置上建议均衡布局，关注AI应用、港股科技、红利资产修复以及医药、券商和内需板块的阶段性机会。