阅文集团 2026 年上半年业绩点评

本报告点评阅文集团 2026 年上半年业绩。1H26 营收 35 亿元，同比增长 11%，基本符合预期；但非 IFRS 净利润 2.59 亿元，同比下降 49%，低于市场预期，主要受补缴税款及滞纳金影响。公司 2H26 指引疲软，预计营收 37-38 亿元，同比下降约 10%，主因在线阅读业务走弱。分业务看，在线阅读 MAU 和 MPU 均出现下滑，但 ARPU 增长 4%；IP 运营营收同比增长 42%，其中短剧及 AI 动画剧增长迅猛，营收超过 4.3 亿元，贡献显著。野村维持“买入”评级，目标价 44 港元。风险包括免费阅读竞争加剧、爆款内容产出缓慢及监管风险。