科伦药业及科伦博泰 2026 年深度分析报告

本报告对科伦药业及其子公司科伦博泰进行深度分析。传统主业方面，大输液价格战结束且格局优化，2026年主业利润预计超20亿元，对应估值约300亿元。创新药方面，核心品种 SKB264 在非小细胞肺癌和乳腺癌等多个适应症的三期临床中展现出 Best-in-Class 潜力，且海外商业化进程积极，预计全球潜在销售峰值可达 150 亿美元，科伦博泰保守估值 1500 亿元，乐观可达 2000 亿元以上。综合分部估值，科伦药业合计合理市值约 1125 亿元，维持重点推荐。短期催化剂包括大输液价格修复、SKB264 的 NDA 递交及临床数据读出，长期逻辑则由传统主业提供现金流底盘，创新药平台驱动利润与估值双升。