📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告基于发展经济学视角，探讨劳动力从农业向工业转移过程中的三大关键节点（第一次刘易斯拐点、库兹涅茨拐点、第二次刘易斯拐点）及其对经济增长、产业结构与股市表现的深远影响。研究构建了“股市双层运动周期”框架，分析了劳动力转移速度和加速度与股市牛熊周期的对应关系。结论指出，劳动力转移的不同阶段驱动了不同的盈利模式、市场风格与行业轮动。在第一次刘易斯拐点前，市场主要受业绩驱动，表现为大盘与周期股占优；库兹涅茨拐点前，市场处于业绩与估值双驱动的最佳时期，中小盘与大众消费及基础设施建设相关行业占优；劳动力加速度最低点前，估值驱动行情凸显，龙头效应增强；第二次刘易斯拐点前，则回归业绩驱动，科技与新兴消费成为长期投资主线。本文旨在为研判A股大势与结构提供基于劳动力结构变迁的内生分析框架。