📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由金属团队针对贵金属、能源金属、工业金属、战略金属及钢铁等板块进行全面汇报。核心观点认为，在避险需求（地缘政治）与通胀预期的共同驱动下，金属板块整体处于震荡上行期，各细分领域均出现不同程度的重估机会。
行业主线：
- 贵金属：受伊朗地缘政治事件驱动，黄金短期呈脉冲式上涨，中长期受去美元化及央行购金支撑。
- 能源金属：锂电板块受津巴布韦出口限制影响，预计4月供给偏紧，供需双强格局维持；镍板块关注印尼政府收紧采矿配额带来的短缺风险。
- 工业金属：铜需求受 AI 数据中心及电网更新拉动；锡关注缅甸复产进度；钨关注战略囤货需求。
- 铝业：中东冲突威胁伊朗及中东地区电解铝产能与物流，供给端较为脆弱。
- 战略金属：稀土供给刚性凸显，配额增速下降且冶炼分离环节有望实施白名单制度。
- 钢铁：处于行业底部，关注工信部引领型/规范型钢企名单出台带来的产能出清预期。
关键变化与分歧：
- 避险资产属性转移：黄金已成为唯一强势的避险资产，相较于美元、日元等传统避险工具，其位置更加靠前。
- 稀土管控升级：进口矿冶炼分离被纳入总量管控，灰色产量将减少，行业集中度有望进一步提升。
- 铝业供应链风险：霍尔木兹海峡若被封锁，将导致中东地区大量电解铝产能面临减产风险。
受益方向与风险：
- 受益方向：资源储备丰富的黄金股、锂矿龙头、稀土一体化企业、天然铀资源持有者及业绩稳健的钢铁龙头。
- 核心风险：地缘冲突烈度低于预期、全球制造业复苏不及预期、海外稀土产业链建设进度加快。