小金属行业：AI基建提速与海外军工补库驱动算力及军工金属

本报告分析认为，全球人工智能算力基础设施建设提速以及海外军工补库需求，正驱动钽、铟、锡等“算力金属”及钨、钼等“军工金属”价格中枢上移。具体品种方面：钨受AI浪潮（PCB微钻、六氟化钨）及军工补库驱动，中长期趋势向上；锑因进口量下降且处于旺季备货期，有望筑底回升；钼受军工领域核心需求及供应偏紧支撑，价格中枢有望上移。相比之下，镁市场供应格局偏宽松，价格走势下行；钒市场则处于低位僵持盘整阶段，成交冷清。报告认为需关注全球经济衰退、美国通胀及货币政策收紧，以及国内地产和新能源消费增速不及预期等风险因素。