零食量贩行业交流纪要

本次会议重点分析了零食量贩行业的商业模式与竞争格局。会议认为该业态凭借低线上化率、高标准化货盘及强渠道话语权，在零售行业中具有较高的资产周转率和规模效应。目前行业呈现明显的双寡头格局，明明很忙与万城集团的CR2预计超过75%。增长驱动力方面，短期看好开店空间的进一步释放（长期看10万+门店），中长期预期差则在于同店表现的修复，具体通过扩品（3.0/4.0店型）、会员数字化运营及提升自有品牌（PB）占比来驱动客单价和毛利率的提升。在投资建议上，推荐关注明明很忙（规模龙一且经营质量高）和万城集团（具备规模弹性且估值较低），并对比海外零售巨头指出国内量贩龙头在运营质量提升后具备估值重估潜力。