造纸行业箱板瓦楞纸供需分析与周期底确认研究

本文分析认为箱板瓦楞纸行业周期底部已确认，预计2027年将迎来年度级别向上周期。核心驱动力在于供给侧结构性收缩，包括东南亚进口纸量预计在2026年降至360万吨以及国内新增产能向纸浆项目倾斜。需求端受益于高端制造出口超预期及内需韧性，虽文化纸转产在2026年7月带来短期供给冲击，但不改供需偏紧格局。行业盈利弹性取决于纸浆自给率和高端产品占比，具备自备浆厂的企业可享受成本红利。其中，玖龙纸业因高端箱板纸占比快速提升展现强Alpha属性，太阳纸业盈利弹性相对平稳。未来行业竞争重心将从纸张制造延伸至上游纸浆环节，提升原材料自给率是获取超额利润的关键。