📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议由兴证金属团队主持，重点阐述了针对有色金属行业的差异化研究框架。会议指出，有色投资需结合宏观大年（自上而下分析流动性与货币政策）与宏观小年（自下而上关注供需平衡表与库存）的切换。当前市场正处于宏观叙事修正期，判断下半年及明年金属市场在流动性预期改善下仍具机会。
会议核心观点在于逆全球化与关键矿产供应链重构的深远影响。美国通过金库计划、战略储备、贸易商包销等形式，加速重建关键金属的全球货权与物质流体系，这一趋势具有长期性和不可逆性。会议分析了矿业一级投资（矿权获取、勘探）与二级投资（产能投放、业绩兑现）的差异，并回顾了历史矿业并购中的中资企业经验教训。对于后续投资，团队建议关注铜、铝、金等大金属及锡、钽、钨等小金属的战略价值，认为短期的宏观扰动带来的价格回落是中长期成长标的的布局机会。