茅五批价上行，行业修复信号渐明

报告认为，近期飞天茅台和普五批价均有所上行，释放出高端白酒价格体系持续修复及行业触底企稳的积极信号。飞天茅台批价回升主因市场化改革显效（包括提价、精准调控供需及自营店调价）以及需求端具备韧性；普五批价回升则得益于供给侧主动调整渠道政策（收紧费用、淡季控货、加强窜货管理）及动销表现超预期。报告将白酒板块复苏分为三个阶段：目前已完成资金面轮动，预计三季度起随宏观数据改善迎来估值修复，四季度至明年上半年进入报表上行阶段，实现业绩与估值的双击。个股推荐山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、今世缘、泸州老窖及洋河股份。