新集能源煤电一体化转型及估值分析纪要

本次报告重点分析新集能源从煤炭主导向煤电一体化转型的进展。预计2026年上半年电厂项目全部投产，权益装机将增至5.6GW，煤电匹配度达90%，且80%以上长协煤比例确保了毛利稳定性。财务预测显示，2026/2027年利润预计分别为23-24亿元及26-27亿元，利润对电价敏感度极高，度电电价每升1分钱可增加利润2-3亿元。估值方面，公司当前PE不足10倍，相较于同类公司存在约40%的修复空间，目标市值350亿元。此外，随着2027年资本开支阶段性结束，分红比例有望提升至40%-50%，对应股息率约4%-5%。资源储备方面，可采年限近70年，未来杨村矿若获核准将提供进一步产能扩张空间。