锡行业格局与价格走势研究交流纪要

本次交流重点讨论锡行业的供需格局与价格走势。供给端，全球锡矿产量长期稳定且约束极强，中国、印尼等主产国产量萎缩，缅甸复产进度不及预期，且 2025-2027 年全球几乎无大型新增产能投产。需求端，AI 算力驱动先进封装、PCB 电镀等领域需求爆发，预计 2026 年 AI 全链路锡耗量达 1.2 万吨，足以抵消光伏焊料的阶段性萎缩。供需缺口预计在 2025-2027 年持续存在，结合近期全球库存大幅去化及流动性宽松预期，认为 2026 年锡价有望挑战 50 万元/吨的历史新高。重点关注全球龙头锡业股份、具备产量翻倍预期的华锡有色以及拥有摩洛哥增量项目的兴业银锡。