📰 研报摘要
查看全文 ➔本次调研聚焦2026年头部医美机构的经营现状。市场方面，2026年上半年医美市场增长18%，但Q2起增速放缓，呈现前高后低趋势，市场份额向合规头部机构集中。经营层面，头部机构通过“玻尿酸+再生材料”联合治疗方案提升客单价，老客复购贡献约7成营收。成本结构中，材料、人力和广告分别约占21%、30%和20%，稳态净利率维持在10%-15%。产品结构上，再生材料营收占比（21%）已超过玻尿酸（19%），且自研/OEM产品占比升至80%。趋势方面，皮肤科国产设备替代显著提升了利润空间；机构扩张模式转向“小而美”的轻医美模型以缩短回本周期；未来关注PDRN及动物源胶原蛋白等新品类。