白酒行业业绩底与估值底判断分析交流纪要

本次会议由开源证券分析师庞小娟主讲，重点探讨白酒龙头的业绩底部与估值底部的判断逻辑。会议认为，当前 A 股消费股整体处于近十年极低估值区间，白酒龙头 15 倍左右的估值在考虑现金流和行业壁垒后具有合理性。通过宏观维度（6 月社零及餐饮数据改善）、渠道维度（贵州茅台、五粮液批价企稳回升）、财报维度（龙头毛利率止跌）以及企业行为（减少激进压货、行业尾部出清）四个维度分析，认为白酒行业业绩已现明显的企稳迹象。结论认为行业目前处于底部状态，建议在回调中逐步加大对贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒等行业龙头的配置。