摩根大通：SK海力士核心投资者关切点回应及投资逻辑更新

本文是摩根大通针对 SK 海力士近期股价波动所做的深度点评。针对市场对 HBM 折扣定价担忧、股东回报节奏及大规模资本开支计划的质疑，摩根大通认为：HBM 定价折扣传闻不准确，存储器供需紧平衡支撑价格表现；公司已明确将在三季度末更新股东回报计划，超额自由现金流分配预期明确；54 万亿韩元的资本开支旨在为 2030 年后产能扩充做准备，属于长期战略布局。维持对 SK 海力士的增持（Overweight）评级，目标价 2,750,000 韩元。后续关注焦点包括三季度末的股东回报方案、HBM 合约定价更新及美国子公司 Solidigm 的上市进展。