摩根大通：多晶硅行业自律公约对定价的影响分析

报告分析了中国八大主要多晶硅生产商签署行业自律公约、抑制低价竞争的事件影响。摩根大通认为，在监管机构强化《价格法》执行的背景下，此次自律有助于多晶硅价格在 2H26 回升，预计目标价格趋向于 50-55 元/公斤（即边际生产者全成本加 13% 增值税水平）。受行业自律预期驱动，多晶硅企业及光伏玻璃厂商股价近期表现强劲。报告维持对大全能源（Daqo）和协鑫科技（GCL Tech）的超配（OW）评级，并近期上调了信义光能（Xinyi Solar）和福莱特玻璃（Flat Glass）的评级，建议关注行业整合与产能利用率提升带来的估值修复机会。风险提示包括 IDC 配电节奏不及预期、终端资本开支波动及核心部件成本下降不及预期等。