英伟达：融资架构革新降低风险并夯实护城河分析

美银（BofA）维持对英伟达（NVIDIA）的“买入”评级，目标价 350 美元。报告重点分析了英伟达通过与 Apollo、BlackRock 等六家顶级金融机构签署谅解备忘录（MOU）构建的融资架构革新，旨在通过第三方平台动员 5000 亿美元资金，将 AI 基础设施的融资压力从英伟达的资产负债表转移至财团。此举有效降低了供应商融资的循环风险，使更多自由现金流（FCF）可用于股票回购。此外，英伟达凭借 CUDA 生态确保了 GPU 的长期性能保证和残值，将计算能力转变为可投资资产类，从而延长 AI 建设周期并扩大潜在市场（TAM）。报告同时详细列举了英伟达对生态伙伴（如 OpenAI、Anthropic 等）约 700 亿美元的投资计划，认为其在 2026-2027 年 4700 亿美元的 FCF 规模下完全可控。核心风险包括 AI 投资回报率（ROI）质疑、电力及监管限制以及对华出口限制等。