联想集团 AI 服务器与 AIPC 驱动全栈 AI 转型调研纪要

本次交流重点讨论了联想集团在混合式 AI 战略驱动下的全栈 AI 转型及其三大业务板块的进展。ISG（基础设施方案）业务迎来拐点，AI 服务器在手订单达 210 亿美元，2026 财年 Q4 已扭亏为盈，长期利润率目标对标行业龙头 10%。IDG（智能设备）业务展现 Alpha 优势，AIPC 渗透率达 31%，计划于 2026 年秋季发布与英伟达合作的产品。SSG（方案服务）业务作为核心利润引擎，运营利润率约 22%，由 TruScale 服务模式驱动 DaaS 和 IaaS 收入高增长。财务目标方面，公司计划 2 年内营收突破 1,000 亿美元，并将净利率由 2.5% 提升至 3% 以上。估值层面，当前 PE 约 13-14 倍，显著低于戴尔、惠普及国内服务器厂商，存在明显修复空间。