玖龙纸业财务拐点与箱板纸周期复苏分析

本报告重点分析玖龙纸业的财务拐点与投资价值。会议认为箱板瓦楞纸行业景气度超预期，受出口需求拉动及供给端收缩影响，2026年7月行业库存处于低位，8月已开启新一轮提价。玖龙纸业作为行业龙头，具备极高的业绩弹性，且通过深化浆纸一体化（预计2026-2027年新增250万吨木浆产能）和利用低成本木纤维替代国废，显著提升了成本竞争力。财务方面，公司资本开支进入明确下降通道，且永续债提前赎回将进一步增厚利润。综合考虑箱板纸周期复苏、成本优势及财务报表修复，预计2027财年目标利润为50亿元，给予10倍PE，目标市值看至500亿元，较当前有50%以上的上升空间。