亚太零售行业：中国奢侈品专家电话会议要点

摘要： 本次会议聚焦中国奢侈品市场春节后表现及 2026 年展望。整体显示春节销售符合预期，恢复趋势持续，预计 2026 年软奢侈品、硬奢侈品及美妆三大赛道将实现中个位数（MSD%）的增长。

行业主线：

1. 增长趋势企稳：三大细分板块（软奢、硬奢、美妆）的增长表现趋于一致，预计 2026 年增长率将在 MSD% 左右。
2. 消费习惯转移：消费者预算从奢侈品向“体验”转移，且存在从顶端奢侈品牌向提供更好价值感的优质品牌（如 Coach、Ralph Lauren）转移的趋势。

关键变化与分歧：

1. 国产品牌强势崛起：消费者对本土品牌的偏好大幅提升，从 2021 年的 $\sim 20%$ 增长至 2025 年的 $\sim 65%$，老铺黄金等品牌对国际硬奢产生明显替代效应。
2. 全球品牌表现分化：LVMH 预计 2026 年将受益于软奢低基数及 Dior 恢复而稳步增长；爱马仕维持稳定增长；博柏利有所改善；开云集团（Gucci）则持续承压，恢复仍需时间。

受益方向与风险：

1. 受益方向：品牌力强且稳定的顶端奢侈品、具备性价比的优质品牌、快速崛起的本土高端品牌。
2. 核心风险：宏观经济环境仍是影响消费恢复的关键变量。