杰瑞股份调研纪要：油服主业高景气，燃机业务切入AI数据中心电力市场

本次调研重点讨论杰瑞股份在传统油服主业与AI电力转型双线驱动下的成长逻辑。主业方面，受中东及非常规油气资本开支增长带动，公司压裂设备与天然气EPC业务放量，且电驱压裂装备在北美渗透率快速提升，凭借资质认证成功切入高端供应链。转型方面，公司利用油田伴生气发电经验切入AI数据中心燃机发电及微电网领域，应对全球燃机供给缺口。公司已获美国M7客户多笔订单，规模增至1GW，并向储能BESS及液冷CDU业务拓展。财务预期上，预计2027年净利润达75亿-85亿，业务属性由油服向电力设备转型，估值体系有望向电力设备行业（30-35x P/E）靠拢。风险点主要包括汇率波动及国际化经营风险。