📰 研报摘要
查看全文 ➔本次报告对 2026 年上半年黄金行业需求、价格走势及政策影响进行了系统总结。2026 年 H1 中国黄金需求 518 吨，同比下降 7%，其中投资需求增长 31% 对冲了金饰的疲软。金饰市场呈现“价增量弱”特征，高附加值产品（如古法金、硬金）的韧性优于普货。2025 年黄金税改导致非投资金原料成本变相增加 7%，加速了低合规中小商家的出清。金价温和上涨利好存货增值，但剧烈波动会抑制终端消费并影响毛利。宏观上，美联储加息预期减弱及央行增持为金价提供支撑。在重点标的方面，潮宏基 2026 年 Q2 店均增长显著（20%-40%），预计全年利润增至 8 亿元，通过聚焦年轻女性客群、提升自主设计产品占比（约 70%）及优化渠道矩阵增强品牌议价力。此外，报告对比了老凤祥、中国黄金、周大福、周大生、菜百股份等企业的套期保值策略，指出各公司风险敞口与对冲比例存在显著差异。