📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告首次深度拆解量贩零食龙头“鸣鸣很忙”的经营闭环。公司通过前端“创造快乐”撬动客流、后端“效率至上”压缩成本的飞轮效应，在万店规模下实现高周转与极低闭店率。报告认为，公司门店仍有翻倍增长空间，短期受益于规模效应释放带来的毛利率提升与盈利弹性加速，远期则有望通过冷链体系建设与全品类延伸，升维为社区零售基础设施，体现稀缺的“产业链链主”价值。维持“强推”评级，目标价 580 港元。核心风险包括门店扩张或盈利释放不及预期、行业竞争加剧等。
本报告首次深度拆解量贩零食龙头“鸣鸣很忙”的经营闭环。公司通过前端“创造快乐”撬动客流、后端“效率至上”压缩成本的飞轮效应，在万店规模下实现高周转与极低闭店率。报告认为，公司门店仍有翻倍增长空间，短期受益于规模效应释放带来的毛利率提升与盈利弹性加速，远期则有望通过冷链体系建设与全品类延伸，升维为社区零售基础设施，体现稀缺的“产业链链主”价值。维持“强推”评级，目标价 580 港元。核心风险包括门店扩张或盈利释放不及预期、行业竞争加剧等。