宏观经济指标如何指引白酒行业投资分析纪要

本次交流探讨了宏观经济指标对白酒行业投资的指引作用。会议分析认为，白酒商务需求与 A 股销售费用高度拟合，高端白酒价格中枢受居民月均可支配收入约束。飞天茅台批价可作为宏观经济“温度计”，与 PPI、挖掘机销量及居民中长期贷款存在相关性，反映了需求结构向大众消费的转向。行业目前处于报表出清阶段，预计 2026 年下半年至 2027 年上半年为最困难时期。贵州茅台的投资逻辑正由成长属性切换至低波红利属性，核心关注点转向业绩稳定性与股东回报。预计 2026 年 10 月至 12 月为关键投资窗口期，届时三季报风险释放且市场将交易 2027 年春节及政策预期。