📰 研报摘要
查看全文 ➔本次调研重点分析了微软（Microsoft）的 FY27 展望及 AI 商业模式变革。Azure 业务 FY27 增长目标上修至 40%-45%，AI 业务占比持续提升。在收入构成上，详细拆解了 Azure AI 与 Copilot 系列产品的贡献，并澄清了与 OpenAI 的合作收入中，大部分为 IaaS/PaaS 算力租赁且不计入 Azure AI 业绩。双方新协议简化了财务往来，取消了 GPT API 的销售佣金，并将 OpenAI 累计分成设上限。Copilot 方面，通过推出 E7 套装等定价策略驱动用户增长，纯 AI 部分毛利率约 30% 以上。资本开支方面，FY27 规划上限可达 2300-2600 亿美元，旨在通过 AI 驱动高利润 SaaS 销售。此外，微软成立 FDE 团队提供深度定制服务，探索“咨询费+增长分成”的新模式，以强化 AI 在客户实际业务场景的落地并构建新壁垒。