📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告通过复盘酒店、餐饮、平台及零售等海外消费龙头在 2023-2026 年的表现，总结了连锁业态穿越周期的四大能力：同店长期增长力、网络多元变现能力、模型规模复制力及单店抗通胀力。海外经验显示，优质连锁企业的长期价值取决于供应链效率、高毛利附属收入及对物理履约网络的把控。对标海外，我国连锁业态在网络扩张、同店成长及收益质量改善方面仍有空间。酒店商业模式最接近海外成熟路径，餐饮行业则需精选具备供应链与多品牌孵化能力的企业，平台型企业关注 AI 带来的流量重构与履约壁垒，品质零售正处于会员沉淀与精耕细作阶段。多数中国消费龙头估值已处于历史低位，配置窗口逐步形成。建议关注酒店、本地生活、咖啡茶饮、量贩零食、品质零售、OTA、餐饮及人力资源服务领域的核心龙头。