风神股份首次覆盖报告：巨胎项目有序推进，全球化产能布局加速

本报告首次覆盖风神股份，给予“增持”评级，目标价 6.80 元。公司主营卡客车及非公路轮胎，目前重点推进 2 万套巨胎扩能增效项目（预计 2026 年下半年初步建成）及埃及扩能增效项目（总投资 26.8 亿元，年产卡客车胎 150 万条等），旨在提升全球竞争力与盈利能力。预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.34/0.55/0.70 元。公司在国内外矿山终端市场开发取得进展，TBR 替换市场增长良好，且已切入多家全球顶级矿业巨头供应链。风险因素包括主要原材料价格波动、出海及海外基地建设风险、汇率波动及关税政策。