汇聚科技（1729.HK）公司深度报告：数据中心互连业务外延与莱尼整合驱动成长

本报告首次覆盖汇聚科技（1729.HK），给予“买入”评级。公司已从传统电线组件供应商转型为覆盖数据中心、AI服务器、汽车电缆及上游铜线能力的综合互连解决方案平台。2025年服务器业务收入占比已达59.6%，成为核心增长引擎，受益于AI基础设施建设与数据中心算力需求扩张。电线组件业务作为传统基本盘，在数据中心及医疗设备需求带动下保持稳步增长。公司通过收购莱尼（Leoni Kabel）补强了汽车电缆领域及全球化产能布局，有望打开中长期成长空间。预计2026-2028年公司营收分别为328.57亿、392.75亿和450.87亿港元，归母净利润分别为17.94亿、22.26亿和25.97亿港元。主要关注AI算力需求持续性、跨国并购整合进度及原材料价格波动风险。