📰 研报摘要
查看全文 ➔本文档对腾讯、阿里巴巴、拼多多、美团、京东等中国互联网巨头的2026年二季度业绩进行前瞻性分析。核心趋势包括：1）云业务作为核心亮点实现加速增长，但在AI资本开支（Capex）投入上普遍呈现扩张态势；2）受宏观环境和市场竞争影响，核心业务增长承压，但交易平台（如美团）在单位经济模型（UE）和盈利能力上出现改善拐点；3）市场关注重心转向 SOTP 估值法，重点关注 AI 模型进展、芯片业务分拆及海外电商业务表现。行业研究观点认为，短期内 AI 基础设施建设带来的折旧压力将冲击利润，但长期看云业务及 AI 代理业务将驱动 EPS 修正周期触底回升。策略建议方面，首选云与数据中心板块，其次为具备抗周期属性的游戏及娱乐板块。