📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告分析了刚果（金）禁止出口铜和钴精矿的禁令，认为其对全球铜供应平衡的影响有限。主要原因在于：首先，该禁令是长期政策的行政整合而非新限制；其次，由于 Kamoa-Kakula 冶炼厂于 2025 年底投产并转向输出高价值阳极铜，精矿出口量在 2026 年第一季度已大幅下降至全球矿山供应的 0.3% 左右，量级极小。报告指出，近期铜价维持在 14,000 美元/吨以上主要受美国关税风险及非美物理市场紧缺驱动，而非刚果（金）的供应问题。此外，该举措符合全球大宗商品控制周期趋势，类似于津巴布韦对锂精矿和印度尼西亚对镍的出口限制，旨在通过出口管制提升下游价值捕获。