📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为长江证券军工行业周报，核心观点为持续看多国防科技四大主线，重点探讨了全球军贸机遇、商业航天空间安全、低空经济基础设施及重型燃机国产化。
行业主线：
- 军贸机遇：中东地缘政治动荡及美国国防预算提升拉动全球军贸规模。中国体系化装备在实战中表现优异，有望打开军贸订单空间，特别是飞机和雷达主机厂。
- 空间安全与低轨星座：低轨巨型星座的军事价值已获验证。国内GW、“千帆”、“银河”等星座建设提速，旨在通过分布式小卫星提升空间体系的鲁棒性。
- 低空经济基建：基础设施（通、导、监）是产业扩张前提。民航体系厂商凭借技术积淀具备先发优势，新锐厂商则依托数字化管理切入。
- 燃机国产化：重型燃机（F级）自主设计制造取得重大突破，国产替代趋势明确，受益于海内外需求景气。
关键变化与分歧：
- 实战能力认可：中国第四代战机在印巴冲突中取得显著战果，改变了以往缺乏实战战绩的局面，将增强国际买家信心。
- 星座组网竞争：SpaceX凭借星舰（Starship）可能进一步强化轨道占用和运力垄断，国内需加快组网进度以争夺频轨资源。
受益方向与风险：
- 受益方向：拥有爆款型号的飞机/雷达主机厂、民机复材龙头（如中航高科）、商业航天基建及地面终端相关企业。
- 核心风险：国防科技体制改革低于预期、十五五规划不确定性、科研型号研制进度不及预期。