国瓷材料（300285.SZ）非交易路演要点纪要

本次会议为国瓷材料的非交易路演（NDR）要点总结。公司核心业务表现坚实，1H26 MLCC 粉体出货量同比增长 21%，新能源材料市场份额提升，生物医疗材料于 7 月底实施涨价以抵消原材料成本上升。新业务方面，车规级/AI 服务器 MLCC 粉体及球形硅预计在 2H26 提升出货量，其 ASP 和毛利率（约 45%）显著高于传统产品；而硫化物固态电解质及 AI 数据中心陶瓷基板的商业化时间表仍具不确定性。此外，稀土出口管制可能导致日本同行供应中断，为公司在牙科氧化锆和 MLCC 材料领域带来份额提升机会。高盛对该公司维持“中性”评级，目标价 33.0 元，认为当前估值已基本反映长期增长潜力。