📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告提出“AI产业三层研究框架”，将AI产业划分为基础大模型企业（第一层）、垂类模型/Agent/MaaS分发平台（第二层）以及AI能力使用者（第三层）。报告指出，AI时代产业革新发生在供给端，估值逻辑需从消费互联网时代的“用户数×ARPU”切换为AIGC“双价值维度”（供给端Token变现+消费端广告/付费）。
报告以昆仑万维作为第二层企业的典型样本进行分析。昆仑万维通过自建SkyReels等垂类模型，结合Opera流量入口，通过DramaWave、FreeReels、Mureka等平台实现业务重构。其核心价值在于通过生产者使用AI工具的Token消耗获取供给端收益，并以此积累差异化数据资产，形成模型迭代壁垒。报告认为，AI产业目前处于卡位与动态构建期，三层结构间的传导与博弈将决定未来利润分配格局。