中矿资源深度研究：铯铷筑底锂电蓄力，全球化多金属平台加速起航

本文对中矿资源进行首次覆盖。公司已从传统地勘服务商成功转型为全球化多金属资源平台，业务架构形成“锂+铯铷”双主业与铜、锗、镓等多金属并行发力的多元布局。锂板块凭借津巴布韦Bikita与加拿大Tanco两大核心矿山，通过一体化布局与技术技改实现降本增效，在行业底部展现较强韧性。铯铷板块依托稀缺的高品质铯榴石资源及甲酸铯循环生态模式，维持高毛利盈利水平，为公司提供核心利润安全垫。中长期看，公司赞比亚Kitumba铜矿采选冶一体化项目将于2026年投产，纳米比亚Tsumeb锗镓锌综合回收项目亦进入试产阶段，随着多金属产能释放，第二成长曲线逐步成型。公司近期股权激励计划彰显发展信心，预计26-28年归母净利分别为26.5/44/56.8亿元，给予“增持”评级。