德意志银行：嘉能可（GLEN.L）路演反馈与业务更新

本文为德意志银行针对嘉能可（Glencore）H1'26财报发布后的管理层路演反馈及业务更新报告。嘉能可核心业务表现稳健，营销业务EBIT超预期，铜增长战略稳步推进。主要催化剂包括：拟于2026年10月在澳大利亚证券交易所（ASX）二次上市，旨在获取更多对矿业板块理解深厚的投资者及提升估值，并为未来与力拓（Rio Tinto）的并购可能性提供便利；剥离非核心资产进展顺利，如向Orion出售DRC地区铜钴资产股权。运营方面，Collahuasi铜矿产能预计2028年回归满产，铜生产成本因刚果（金）硫磺和酸成本上升而上调，但随供应链正常化预期将回落。公司重申维持煤炭业务，看好未来铜产量增长潜力。文中详细列示了各业务板块的财务预测、产量指引及资本开支预期。