宏观经济K型分化与下半年政策发力方向分析

本次访谈由摩根士丹利首席中国经济学家邢自强主讲，重点分析了我国经济呈现的“K型分化”特征，即受益于全球AI和能源转型周期的出口端高歌猛进，而内需消费端面临挑战。在外部环境方面，分析了新任美联储主席凯文·沃什的政策倾向，认为其虽表面偏鹰但实际倾向中性，年内加息概率不高。针对国内政策，认为下半年将重点落实存量政策，财力将向供给侧、科技侧（如智能电网、新基建）倾斜，并建议将部分出口退税资源转向支持服务业消费以带动就业。在AI产业方面，提出AI投资正从关注算力基建的“上半场”转向关注应用普及和广义生态链的“下半场”，强调中国在全产业链生态、开源模型及能源基础设施方面的竞争优势。最后讨论了资本市场韧性与新质生产力的关系，指出需要通过均衡的宏观经济（旺盛内需）来提升科技巨头的估值，从而支持其在AI全球竞争中获得更多融资支持。