大摩：英伟达 5000 亿美元 AI 工厂投资计划及其对收入分成模式的长期影响

本报告分析了英伟达宣布动员 5000 亿美元资金用于“独立计算融资平台”，以支持 AI 工厂建设的战略举措。大摩认为，通过引入第三方投资者及英伟达不超过 25% 的有限风险敞口，能够有效缓解市场对“循环交易”的担忧，同时通过收入分成模式解锁长期经常性收益。尽管面临信贷风险及整体生态系统杠杆率上升的讨论，但鉴于全球计算能力需求持续供不应求，该举措被视为公司发展的重要利好。根据测算，若收入分成模式有效推行，有望为英伟达带来显著的 EPS 上行潜力。报告重申对英伟达的“增持”评级，将其视为半导体领域的首选标的，并给出 288 美元的目标价。