📰 研报摘要
查看全文 ➔大摩更新对寒武纪的风险收益评级，维持“增持”评级及1,408元目标价。由于2026年第二季度营收不及预期，下调2026年EPS预测3%，但基于定价权和经营杠杆带来的毛利率改善，小幅上调2027和2028年EPS预测。核心投资逻辑包括：与主要CSP客户的深度合作及MLU590的广泛部署；供应链向中芯国际转移并预期在2026下半年逐步改善良率；以及预计于2026年第四季度推出的下一代MLU690产品。报告分别设定了牛、基准、熊三种情景，重点关注国内生成式AI基础设施建设、市场份额获取及毛利率走势。潜在风险包括产能与良率限制、客户集中度风险及技术迭代速度。